WACC: formula, primjer izračuna stanja

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-17 10:29

Trenutno, u tržišnim uvjetima, imovina bilo koje tvrtke može se vrednovati kroz njezinu vrijednost. S jedne strane, to je vlastita imovina tvrtke, koja se formira kroz temeljni kapital, neto dobit. S druge strane, gotovo svaka tvrtka koristi kreditno posuđena sredstva (na primjer, od banaka, od drugih osoba itd.)

Svi ovi izvori kumulativno ulaze u organizaciju, što joj omogućuje rad u tržišnim uvjetima.

Razvijeni koncept cijene kapitala danas je temeljni u ekonomskoj teoriji. Njegova je suština u činjenici da imovina tvrtke ima fiksnu vrijednost, kao i svaki resurs - ta vrijednost se mora uzeti u obzir u procesu funkcioniranja gospodarskog objekta, kao i prilikom donošenja odluka o ulaganju.

Međutim, ovaj koncept je mnogo širi od izračunavanja relativnog iznosa gotovinskih plaćanja ulagačima, on također karakterizira razinu povrata na kapital koji je uložen.

Koncept strukture kapitala igra važnu ulogu u formiranju tržišne vrijednosti poduzeća. Ovdje dolazi do izračuna WACC indikatora. Dakle, kada optimizirate strukturu imovine, možeteparalelno s minimiziranjem njegove prosječne ponderirane vrijednosti i maksimiziranjem tržišne vrijednosti poduzeća. U tu svrhu razvijen je cijeli sustav međusobno povezanih kriterija i metoda.

Da bi se procijenio svaki izvor kapitala, provodi se procjena ponderiranog prosječnog troška kapitala koji se utvrđuje kao zbroj svih diskontnih komponenti.

Vrijednost ponderiranog prosječnog troška kapitala može se koristiti za određivanje profitabilnosti tvrtke, kao i za određivanje obujma prodaje i niza financijskih pokazatelja, uključujući i na burzi.

Različite metode za izračun ponderiranog prosječnog troška kapitala mogu se koristiti u praksi, gdje je potrebno donijeti upravljačke odluke u kratkom vremenu.

Kapital: karakteristike

Koncept "kapitala" znači vrijednost koja se unosi u proizvodnju s planovima za profit i dividende.

S jedne strane, kapital je zbroj dioničke premije i zadržane dobiti, koja se odnosi na interese vlasnika organizacije, sredstava dioničara. S druge strane, to je agregat svih dugoročnih financijskih izvora tvrtke.

Trošak kapitala podrazumijeva se kao ukupan iznos sredstava koji se mora platiti za korištenje određene količine financijskih sredstava. Izražava se kao postotak ovog volumena.

Ekonomsko značenje indikatora "trošak kapitala":

• za investitore, ovo je razina cijene kapitala, koja pokazuje stopu povrata na njega;
• za organizacije, ovo su jedinični troškovi potrebni za privlačenje i održavanje financijskih sredstava.

Glavni čimbenici koji utječu na cijenu kapitala:

• opće financijsko okruženje;
• stanje na tržištu robe;
• prosječna kreditna stopa;
• dostupnost financijskih izvora;
• profitabilnost tvrtke;
• razina operativne poluge;
• Koncentracija kapitala;
• operativni rizik;
• obilježja industrije tvrtke.

Odredište

Povijesno gledano, vrijeme početka korištenja WACC koncepta datira iz 1958. godine i povezuje se s imenom znanstvenika kao što su Modigliani i Miller. Tvrdili su da se koncept ponderiranog prosječnog troška kapitala može definirati kao zbroj udjela u fondovima poduzeća. U ovom slučaju, svaka dionica izvora mora biti snižena.

Ovaj pokazatelj su povezali s minimalnim pragom profitabilnosti za ulagača, koji on dobiva kao rezultat ulaganja svojih sredstava.

Pokazatelj koji se proučava odražava sljedeće točke:

• negativan WACC znači da je menadžment tvrtke učinkovit, što ukazuje da tvrtka ostvaruje ekonomsku dobit;
• ako je proučavana vrijednost unutar dinamike povrata imovine između vrijednosti "0" i prosječne vrijednosti industrije, tada ova situacija ukazuje da je poslovanje tvrtke profitabilno, ali ne i konkurentno;
• ako je pokazatelj koji se proučava viši od prosječnog povrata na imovinu u industriji, možetehrabro tvrditi o neisplativom poslovanju tvrtke.

koncept

Koncept ponderiranog prosječnog troška kapitala temelji se na sljedećim definicijama:

• kapital - imovina poduzeća koja se može staviti u promet radi privlačenja profita;
• cijena - trošak koji je fiksan pri kupnji i prodaji kapitala, izražen u postocima.

WACC je minimalni povrat na kapital koji je tvrtka uložila. Zapravo, značenje ovog pokazatelja je da organizacija može donositi odluke o ulaganju kapitala samo kada je razina njihove profitabilnosti viša ili jednaka vrijednosti ponderiranog prosječnog troška.

generalizirana formula za izračun

Proces procjene cijene kapitala odvija se u nekoliko faza:

• određivanje glavnih komponenti - izvora ulaganja;
• izračunajte cijenu svakog izvora;
• izračun ponderirane prosječne cijene koristeći jediničnu težinu svake stavke;
• mjere za optimizaciju strukture.

U ovom procesu treba obratiti pažnju na porezni faktor, budući da se u izračunima uzima u obzir stopa poreza na dohodak.

U generaliziranoj verziji, formula izgleda ovako: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), gdje je:

• Budi - kapital, udio;
• Vd - posuđeni kapital, dionica;
• Xe - trošak kapitala;
• Sd – trošak posuđenog kapitala;
• T je stopa poreza na dohodak.

Značajke indikatora

Istaknimo glavne značajke formule za izračun indikatora:

• Svrha formule za izračun indikatora je da vam omogućuje da procijenite vrijednost samog indikatora. Značenje pokazatelja je primijeniti izračunatu vrijednost u obliku diskontnog faktora prilikom ulaganja u projekt;
• Ponderirani prosječni trošak kapitala prilično je stabilan i odražava optimalnu trenutnu strukturu kapitala tvrtke;
• Točnost izračuna WACC povezana je s uključivanjem usporedivih pokazatelja u formulu.

Upotreba indikatora za procjenu investicijskih projekata

WACC koristi se kao diskontna stopa za izračun povrata na investicijske projekte. U ovom slučaju, trošak kapitala je profitabilnost alternativnih projekata, budući da je pokazatelj i vrijednost propuštene koristi. Takvi izračuni omogućuju prihvaćanje raznih investicijskih projekata.

Pogledajmo konkretan primjer koristeći WACC formulu.

Glavni početni podaci za izračune:

• profitabilnost projekta A - 50%, rizik 50%;
• profitabilnost projekta B - 20%, rizik 10%.

Izračunajte profitabilnost projekta B iz profitabilnosti projekta A: 50% - 20%=30%.

Uspoređivanje izračuna prinosa:

• za A: 30%(1-0, 5)=15%;
• do B: 20%(1-0, 1)=18%.

Ispada da, ako želimo dobiti prinos od 15%, riskiramo polakapital uložen u projekt B. S druge strane, realizacija niskorizičnih projekata jamči povrat od 18%.

Iznad smo razmotrili opcije za procjenu ulaganja korištenjem teorije oportunitetnih troškova.

CALC WACC

Razmotrimo formulu za izračun WACC-a za poduzeće: WACC=(USCA)+(UZCA), gdje je:

• US - vlasnički kapital, udio;
• CV – trošak kapitala;
• UZ – udio dužničkog kapitala;
• TsZ - cijena posuđenog kapitala.

U ovom slučaju, vrijednost CA može se procijeniti na sljedeći način: CA=CHP/SC, gdje je:

• PE - neto dobit tvrtke, tisuća rubalja;
• SK - temeljni kapital tvrtke, tisuća rubalja.

Vrijednost CZ može se procijeniti na sljedeći način: CZ=Prots/K(1-Kn), gdje je:

• Postotak - iznos obračunate kamate, tisuća rubalja;
• K – iznos kredita, tisuća rubalja;
• Kn - razina oporezivanja.

Razina oporezivanja izračunava se po formuli: Kn=NP/BP, gdje je:

• NP - porez na dohodak, tisuća rubalja;
• BP – dobit prije oporezivanja, tisuća rubalja

Izračun stanja

Razmotrimo primjer formule za izračun WACC-a prema saldu. U tu svrhu potrebno je poduzeti sljedeće korake:

• pronađi financijske izvore i troškove tvrtke;
• pomnožite trošak dugoročnog kapitala s faktorom 1 - porezna stopa;
• odrediti udio vlastitog i posuđenog kapitala u ukupnom iznosu kapitala;
• izračunaj WACC.

Primjer korakaIzračun WACC (formula stanja) prikazan je u nastavku prema tablici.

Ukupni kapital	Linija bilance	Iznos, tisuću rubalja.	Dijeli, %	Cijena bez poreza, %	Cijena nakon poreza, %	Troškovi, %
Neto vrijednost	Stranica 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Dugoročni zajmovi	Stranica 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Kratkoročni zajmovi	Stranica 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Ukupno	-	6750	100	-	-	14, 7

Primjeri izračunavanja WACC

Razmotrimo primjer WACC formule za sljedeće ulazne podatke:

Porez na dohodak	25431 tisuća rubalja
bilančna dobit	41048 tisuća rubalja
Kamat	13450 tisuća rubalja
Krediti	17900 tisuća rubalja
Neto dobit	15617 tisuća rubalja
Neto vrijednost	103990 tisuća rubalja
Kapital, dionica	0,4
Dužnički kapital, udio	0, 6

1. Obračun razine oporezivanja: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Izračun cijene posuđenog kapitala: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Izračun cijene kapitala: TA=15617/103990=0, 15.
4. Izračun vrijednosti WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 ili 23, 17%. Ovaj pokazatelj znači da je dopušteno donositi investicijske odluke s razinom profitabilnosti iznad 23,17% za tvrtku, jer će ta činjenica donijeti pozitivne rezultate.

Razmotrimo izračun cijene WACC-a na drugom primjeru prema donjoj tablici.

Financijski izvori	Procjena računa, tisuću rubalja	Dijeli, %	Cijena, %
Dionice (obične)	25000	41, 7	30, 2
Dionice (poželjno)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Dugoročni zajam	10000	16, 6	27, 7
Kratkoročni zajam	15000	25	16, 5
Ukupno	60000	100	-

Slijedi primjer formule za izračun WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Izračun je pokazao da razina troškova održavanja gospodarskog potencijala poduzeća uz postojeću strukturu izvora sredstava poduzeća iznosi, prema izračunima, 26,9%. Odnosno, organizacija može donijeti određene investicijske odluke, u kojima razina profitabilnosti nije niža od 26,9%.

Stoga, u analizi, WACC se često povezuje s IRR-om. Ovaj odnos se izražava na sljedeći način: ako je vrijednost IRR veća od vrijednosti WACC, onda ima smisla ulagati. Ako je IRR manji od WACC-a, onda se ne isplati ulagati. U slučaju kada je IRR jednak WACC, ulaganje se ne isplati.

Stoga je pokazatelj WACC odlučujući u proučavanju racionalnosti strukture izvora financiranja u tvrtki.

WACC i dugovanja

Razmislite o WACC modelu formule potraživanja tvrtke.

WACC vrijednost je procijenjena bez porezaštit prema formuli: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, gdje je:

• DS - udio kapitala u ukupnim izvorima financiranja;
• SP - trošak prikupljanja vlasničkog kapitala;
• DZ - udio pozajmljenih sredstava u ukupnim izvorima financiranja;
• WACC - ponderirana prosječna stopa zaduživanja;
• DKZ - udio neto plativih računa u izvorima financiranja;
• SKZ je vrijednost neto potraživanja.

Značajke indikatora u našoj zemlji

Izračun vrijednosti prosječne ponderirane stope u našoj zemlji ima određenu posebnost: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), gdje je:

• SKd – udio u kapitalu, %;
• SK - kapital, %;
• ZKd - udio posuđenog kapitala,%;
• LC - posuđeni kapital, %;
• T - porezna stopa, %.

Trošak pozajmljenih sredstava procjenjuje se kao prosječna vrijednost stope refinanciranja u našoj zemlji koju utvrđuje Centralna banka. Za izračunavanje prosječnog pokazatelja koristi se razdoblje od 12 mjeseci.