Investicijski portfelj: koncept, vrste, značajke upravljanja

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja promjena: 2024-01-17 18:53

Kada govorimo o portfeljskom ulaganju, prva stvar koja nam pada na pamet je slika Wall Streeta, burze, vrištećih brokera. U okviru ovog članka razumjet ćemo što je to koncept na profesionalnoj razini menadžera i investitora. Dakle, što je investicijski portfelj?

koncept

Ulaganje u portfelj shvaća se kao ulaganje financijskih i novčanih sredstava u kupnju vrijednosnih papira, kada se planira ostvarivanje dobiti bez nastanka prava kontrole aktivnosti izdavatelja.

Drugim riječima, investicijski portfelj je kombinacija financijske (dionice i obveznice) i stvarne imovine investitora (nekretnine), koje su oblik ulaganja.

Poput njegovih pojedinačnih komponenti, može biti predmet statističke analize procjene rizika, očekivanog povrata i više.

Portfeljska ulaganja su sve transakcije koje uključuju dužničke ili vlasničke vrijednosne papire koje nisu izravna ulaganja. Portfeljna ulaganja uključuju vlasničke vrijednosne papire (ako ne jamče učinkovitu kontrolu nad društvom izdavateljem), dionice investicijskih fondova. Nisuuključuju transakcije poput povratne prodaje (koja se naziva repo) ili posudbe vrijednosnih papira.

Pojednostavljeno, portfeljsko ulaganje je operacija ulagača za kupnju financijske imovine jedne zemlje (prvenstveno vrijednosnih papira) u drugoj zemlji. U ovom slučaju investitori ne preuzimaju aktivnu kontrolu nad institucijama koje izdaju vrijednosne papire, već su zadovoljni ostvarenom dobiti. Dobit se generira razlikama u tečajevima ili fluktuacijama kamatnih stopa, tako da investitori zainteresirani za vrijednosne papire svoje odluke često temelje na rejtingu određene zemlje.

Set paketa vrijednosnih papira uključuje:

• dionice;
• mjenice;
• obveznice;
• obveznički zajmovi države i općina.

Vrste

Postoji nekoliko vrsta investicijskih portfelja. Tablica prikazuje glavne.

Vrsta investicijskog portfelja	Karakteristika
Portfelj dionica	Ovo su visoko strukturirane dionice
Uravnoteženi portfelj	Dionice, trezori i obveznice visokog rasta
Sigurni portfelj	Bankovski oročeni depoziti, obveznice i trezorski zapisi
portfelj aktivnih plasmana	Ovo su dužnički instrumenti trezora, dionicetvrtke s visoko strukturiranim fondom i pravima na derivate

Metode formiranja

Među brojnim metodama formiranja portfelja, postoje četiri glavne opcije, koje su prikazane u donjoj tablici.

Način formiranja	Obilježja metode
Taktička metoda postavljanja	Njegov glavni cilj je osigurati stalnu razinu rizika u investicijskom portfelju na dugi rok
Strateška metoda raspodjele	Koristi se u donošenju dugoročnih odluka o ulaganju
Sigurna metoda distribucije	Uključuje prilagodbu strukture kapitala tako da rizik i očekivani povrat ulaganja ostanu nepromijenjeni
Način distribucije integracije	Zahvaljujući ovoj metodi mogu se procijeniti i opći uvjeti pojedinačnih ulaganja i njihovi ciljevi

Sastav portfelja

Većina investicijskih portfelja ima sljedeći sastav kao što je prikazano u donjoj tablici.

Element	Sastav	Opis
1	Bez rizika	Prihodi su fiksni i stabilni. Traka prinosa je minimalna
2	Rizik	Pružanje povećanog povrata, maksimalne kapitalne dobiti. Prinos nadmašuje tržišni prosjek

Ravnoteža između ova dva dijela omogućuje vam postizanje potrebnih parametara za kombiniranje rizičnosti i profitabilnosti.

Osnove upravljanja portfeljem

Glavni cilj portfelja je postizanje optimalne ravnoteže između rizika i nagrade. Da bi to učinili, investitori koriste cijeli arsenal raznih alata (diverzifikacija, precizan odabir). Tablica prikazuje opcije za portfelje investitora.

Opcija	Karakteristika
Prihod se prima kao kamate	portfelj prihoda
Razlika u tečaju raste	Portfelj rasta

Osnovno pravilo optimizacije je sljedeće: ako je povrat vrijednosnog papira visok, onda je rizik visok. S druge strane, kada je prihod nizak, rizik je također manji. To određuje ponašanje investitora na tržištu: konzervativno ili agresivno, što je dio investicijske politike.

Agresivna varijacija	Konzervativna opcija
Investicijski portfelj sastoji se od mladih tvrtki u razvoju	Stabilan prihod uz smanjeni rizik. Kladite se na visoko likvidne, ali niskoprinosne vrijednosne papire koje izdaju zrele i moćne tvrtke na tržištu

Suština upravljanja. Osnove

Upravljanje portfeljem financijskih ulaganja je proces u tijeku. Uključuje fazu planiranja, izvršenja i izvješćivanja o postignutim rezultatima. Ovaj proces se sastoji od analize ekonomskih uvjeta, definiranja ograničenja i ciljeva klijenta te raspodjele imovine.

Upravljanje portfeljem je umjetnost i znanost donošenja odluka o strukturi ulaganja i politikama, balansiranju povrata i rizika.

Upravljanje portfeljem je sve u prepoznavanju snaga i slabosti u izboru između duga i kapitala, domaćeg i međunarodnog, rasta i sigurnosti, i mnogih drugih kompromisa koji dolaze s pokušajem maksimiziranja prinosa za danu razinu rizika.

Upravljanje portfeljem može biti pasivno ili aktivno, kao što je prikazano u donjoj tablici.

Pasivna	Aktivan
Prati indeks tržišta, koji se obično naziva indeksiranje	Ulagač pokušava maksimizirati povrat

Glavni elementi procesa upravljanja

Glavni element upravljanja je raspodjela imovine, koja se temelji na njihovoj dugoročnoj strukturi. Raspodjela imovine temelji se na činjenici da se različite vrste imovine ne kreću na dosljedan način, a neke od njih su promjenjivije od drugih. Fokus se formira na optimizaciji profila rizika /prinosi investitora. To se postiže ulaganjem u zbirku imovine koja ima nisku međusobnu korelaciju. Ulagači s agresivnijim profilom mogu ponderirati svoj investicijski portfelj prema promjenjivijim udjelima. A s konzervativnijim, mogu ga odmjeriti prema stabilnijim ulaganjima.

Diverzifikacija je vrlo česta metoda koja se koristi u upravljanju portfeljem. Nemoguće je dosljedno predviđati pobjednike i gubitnike. Potrebno je stvoriti investicijski portfelj sa širokim pokrivanjem imovine. Diverzifikacija je raspodjela rizika i nagrade unutar klase imovine. Budući da je teško znati koja konkretna imovina ili sektori mogu biti vodeći, diverzifikacija nastoji obuhvatiti povrate svih sektora tijekom vremena, ali s manjom volatilnošću u bilo kojem trenutku.

Rebalansiranje je tehnika koja se koristi za vraćanje portfelja na izvornu ciljanu alokaciju u godišnjim intervalima. Metoda je važna za održavanje strukture imovine koja najbolje odražava ulagačev profil rizik/nagrada. Inače, tržišna kretanja mogu izložiti portfelj financijskih ulaganja većem riziku ili smanjenim prilikama za povrat. Na primjer, ulaganje koje počinje sa 70% kapitala i 30% distribucije fiksnog prihoda može, kao rezultat produženog rasta tržišta, prijeći na distribuciju 80/20 koja izlaže ulagača većem riziku nego što on ili ona može podnijeti. Rebalans uključuje prodaju vrijednosnih papira saniske vrijednosti i preraspodjela prihoda u vrijednosne papire male vrijednosti.

Vrste upravljanja portfeljem. Što su?

Upravljanje investicijskim portfeljem uključuje donošenje odluke o optimalnoj usporedbi ulaganja s ciljevima uz rizik uravnoteženja.

Razmotrimo detaljnije glavne vrste. Donja tablica prikazuje karakteristike svakog od njih.

Vrsta upravljanja portfeljem	Karakteristika
Aktivan	Upravljanje u kojem su portfelj menadžeri aktivno uključeni u trgovanje vrijednosnim papirima kako bi se povećao prinos za ulagača
Pasivna	S takvim upravljanjem, menadžeri su zainteresirani za fiksni portfelj, koji je kreiran u skladu s trenutnim tržišnim trendovima
Diskrecijsko upravljanje portfeljem	Upravljanje portfeljem u koje ulagač stavlja fond kod upravitelja i ovlašćuje ga da ih ulaže u ime investitora kako smatra prikladnim. Portfelj menadžer nadzire sve potrebe ulaganja, dokumentaciju i još mnogo toga
Upravljanje portfeljem bez diskrecije	Ovo je upravljanje u kojem menadžeri daju savjete investitoru ili klijentu, koji ga može prihvatiti ili odbiti. Rezultat, odnosno ostvarena dobit ili nastali gubici, pripada samom investitoru, dok pružatelj usluge prima odgovarajuću naknadu unaknada za uslugu

Proces kontrole. Značajke

Sam proces upravljanja investicijskim portfeljem može se predstaviti kao slijed koraka, kao što je prikazano u tablici ispod.

Etapa	ime	Karakteristika
1 faza	Sigurnosna analiza	Ovo je prvi korak u procesu izgradnje portfelja, koji uključuje procjenu faktora rizika i povrata pojedinačnih vrijednosnih papira, kao i njihovih međusobnih odnosa
2 faza	Analiza portfelja	Nakon identifikacije vrijednosnih papira za ulaganje i povezanog rizika, iz njih se može stvoriti niz portfelja, koji se nazivaju mogući portfelji, što je vrlo zgodno
3 faza	Odabir portfelja	Iz svih mogućih odabire se optimalni portfelj financijskih ulaganja. Mora odgovarati mogućnostima rizika
4 faza	recenzija portfelja	Nakon odabira optimalnog investicijskog portfelja, upravitelj ga pomno prati kako bi se uvjerio da ostaje optimalan u budućnosti i ostvari dobar profit
5 faza	Procjena portfelja	U ovoj fazi, izvedba portfelja se procjenjuje tijekom određenog razdoblja, s obzirom nakvantitativno mjerenje dobiti i rizika povezanog s portfeljem tijekom cijelog razdoblja ulaganja

Usluge upravljanja portfeljem pružaju financijske tvrtke, banke, hedge fondovi i upravitelji novca.

Osnove portfeljnog ulaganja. Razlike od izravnih ulaganja

Ulaganje u portfelj razlikuje se od izravnih stranih ulaganja. S potonjim, investitor preuzima aktivnu kontrolu nad poduzećima u određenoj zemlji. U slučaju portfeljnog ulaganja, ono se zadovoljava ostvarenjem dobiti.

Svatko tko ima štednju (financijsku imovinu) pokušava je najbolje iskoristiti u raznim financijskim područjima: bankovni depoziti, dionice, obveznice, police osiguranja, mirovinski fondovi.

Skup financijskih instrumenata naziva se portfelj, pa se odluka o raspodjeli imovine naziva ulaganjem(a) u portfelj.

Ulagač također može odlučiti uložiti dio svoje ušteđevine u inozemstvu. Najtipičnija transakcija ove vrste je kupnja trezorskih vrijednosnih papira druge zemlje.

Veličina portfeljskih ulaganja varira, osobito kada njima upravlja špekulativni kapital. Fokusirani su na brzu zaradu i spremni su za povlačenje u bilo kojem trenutku. Te fluktuacije, s druge strane, mogu destabilizirati tečaj, pa financiranje deficita tekućeg računa špekulativnim kapitalom može biti opasno. Valutne krize, u kojima dolazi do oštrog slabljenja domaćeg novca, povezane su s odljevomkapital portfelja.

Portfeljska ulaganja osjetljiva su prvenstveno na promjene kamatnih stopa, njihova očekivanja i prognoze tečaja, kao i na promjene makroekonomske situacije - rizik destabilizacije i političkih potresa. Ovisno o procjeni rizika, investitori zahtijevaju premiju u obliku viših kamatnih stopa, inače nisu spremni kupiti domaću imovinu.

Izračun prinosa

Osnovna formula za izračun povrata na investicijski portfelj je sljedeća:

Profit/ulaganje100%.

Gdje je dobit razlika između prodanog iznosa i iznosa kupljene dionice.

Međutim, u stvarnosti, ova formula je nedovoljna. Potrebno je pojasniti:

Profit=dobit i gubitak od svake trgovine + dividende - provizije.

Najprikladnije je koristiti tablice izračuna Excel. Primjer takve tablice prikazan je u nastavku.

Pokret novca	Datum	Objašnjenja
100 t. rub.	01.01.2019.	Na račun se pripisuje iznos od 100 tisuća rubalja.
50 t. rub.	01.03.2019.	Početkom ožujka dospjelo je još 50 tisuća rubalja.
- 20 t. rub.	14.06.2019.	U travnju je povučen iznos od 20 tisuća rubalja.
-150 t. rub.	18.09.2019.	Sva sredstvana račun za dan H

Dalje, u ćeliju u kojoj želimo izračunati profitabilnost, moramo umetnuti izraz: NETVNDOH(B2:B5; C2:C5)100.

Gdje je B2:B5 raspon ćelija "Money Flow", C2:C5 je raspon ćelija "Datum".

Program će automatski izračunati prihod.

Vrijednost će biti 22,08%.

Procjena portfelja. Princip izračuna

Prinos se mora izračunati kao postotak pri ocjeni investicijskog portfelja, jer će tek u tom slučaju biti jasan iznos koji investitor dobiva. Može se usporediti s prinosom od drugih instrumenata.

Da biste to učinili, koristite formulu za procjenu portfelja financijskih ulaganja:

Profitabilnost u postocimaBroj dana u godini / broj dana ulaganja. Primjer, gore smo dobili prinos od 22,08%. Ali to su bila ulaganja samo za šest mjeseci, a godišnji povrat će biti:

22,08%365 / 180=44,8%.

Glavni rizici

Financijski ciljevi se razmatraju u odnosu na rizik investicijskog portfelja i parametre povrata. Na ova pitanja potrebno je dobiti odgovore kako bi se mogao utvrditi rizik koji poduzeće snosi. Istaknuto za koje je potrebno dopuštenje:

1. Koji su kratkoročni i dugoročni ciljevi i financijske potrebe klijenta?
2. Koje su posljedice ako se ciljevi ne ostvare?

Glavni rizici upravljanja investicijskim portfeljem prikazani su u donjoj tablici.

Rizik	Karakteristika	Načini borbe
Sigurnosni rizik	Nesustavni rizik. Obveznice neispunjene, cijena dionica pada na nulu, a zatim se potpuno povlače iz optjecaja	1. Pronalaženje kvalitete 2. Diverzifikacija
Tržišni rizik	Sustavni rizik	Neophodno je uključiti onu imovinu koja je otporna na fluktuacije globalnog tržišta

Glavni problemi

Važno pitanje je mogućnost razlikovanja očekivane stope povrata od tražene stope. Očekivana stopa povrata povezana je s razinom dobiti koja je potrebna za financiranje ciljeva. Međutim, potrebna stopa povrata povezana je s dugoročnim postizanjem financijskih ciljeva.

Čimbenici koji mogu utjecati na izbor ulaganja mogu se odnositi na sljedeće kategorije: pravni uvjeti (trustovi i fondovi), porezi, vremenski okvir, iznimne okolnosti ili likvidnost.

Porezi se odnose na upravljanje bogatim pojedincima, uključujući porez: na dohodak, na nekretnine, na prijenos imovine ili na kapitalnu dobit. Iznimne okolnosti odnose se na subjektovu sklonost prema imovini. Likvidnost se odnosi na potražnju (očekivanu i neočekivanu) poduzeća za gotovinom. Vremenski horizont je predstavljen kao dugoročni, srednjoročni, kratkoročni i višefazni profit.

Upute za smanjenje rizika kroz diverzifikaciju

Diverzifikacija portfelja jediverzifikacija strukture investicijskog portfelja. Što pod tim treba razumjeti? Samo da dovodi do smanjenja specifičnog (nesustavnog) rizika investicijskog portfelja i pojedinačne imovine. Bit diversifikacije je kupnja raznolike imovine u nadi da će moguće smanjenje vrijednosti nekih od njih biti nadoknađeno povećanjem vrijednosti drugih.

Stoga, učinkovitost diverzifikacije portfelja ovisi o stupnju povezanosti promjena cijena za imovinu koja ga čini (njihov omjer). Što je manji, to su bolji rezultati diverzifikacije.

Najjača diverzifikacija se postiže kada su promjene cijene imovine negativno povezane, tj. kada cijena jedne imovine raste s padom cijene druge.

Precizno određivanje korelacije budućih promjena cijene imovine u portfelju je teško, uglavnom zato što se povijesne promjene ne bi trebale ponavljati u budućnosti. Zbog toga se često koriste pojednostavljene metode diverzifikacije koje se sastoje u kupnji imovine iz različitih sektora gospodarstva (na primjer, dionice banaka, telekomunikacija, građevinskih tvrtki), imovine iz različitih tržišnih segmenata (na primjer, dionice i obveznice), zemljopisno diferencirana imovina (na primjer, dionice iz različitih zemalja) ili imovina malih i velikih poduzeća.

Pitanje diverzifikacije investicijskog portfelja formalno je opisano u takozvanoj Markowitzvoj teoriji portfelja. Veći prinosi na investicijski portfelj obično su povezani s većim rizikom. Markowitzova teorija pokazuje kakodefinirati učinkovite portfelje u smislu omjera očekivane stope povrata i rizika.

Zaključak

U sklopu ovog članka razmatrane su metode i tehnike koje se koriste u procesu formiranja portfelja financijskih ulaganja. Pomoću njega možete upravljati rizicima i dobitima investitora. Pitanja optimizacije investicijskog portfelja odnose se na uravnoteženu kombinaciju minimalnog rizika uz postizanje maksimalnog mogućeg prihoda od sastava imovine.