Derivatni vrijednosni papiri: pojam, vrste i njihove karakteristike

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-17 10:29

Derivatne vrijednosnice su financijski objekti koji nisu imovina u uobičajenom smislu. To jest, oni ne utjelovljuju dio imovine poduzeća i nisu dužničke obveze. Oni ne predstavljaju samu imovinu, već pravo na njezinu kupnju ili prodaju. Investitor ili špekulant ne stječe vlasništvo nad njim, kao što se događa pri kupnji dionica, već ga koristi isključivo za daljnju preprodaju.

Što su

Postoji posebna vrsta financijskih instrumenata koje koriste financijeri i profesionalni trgovci na sekundarnom tržištu. To su derivativni vrijednosni papiri. To uključuje takve tržišne objekte kao što su opcije, termini, fjučersi, itd.

Iako sam ugovor ne daje vlasništvo nad imovinom, štoviše, ako je ne prodate na vrijeme, ona gubi na vrijednosti, ulaganja i špekulacije s njima se smatraju isplativim. Da biste razumjeli kako trgovac može zaraditi na tim vrijednosnim papirima, potrebno je detaljno razmotriti i proučiti barem glavne vrste izvedenih vrijednosnih papira i njihove karakteristike.

Razlozi za sekundarno tržište

Sve je počelo 1971. godine, kada je prvo došlo do liberalizacije valute, a potom i tržišta dionica i roba. To je dovelo do još veće slobode kretanja kapitala iz jedne zemlje u drugu, iz jednog područja proizvodnje u drugo. Zajedno sa slobodom došla je i nepredvidljivost cijena. To je izazvalo strah od gubitka dijela kapitala na cijeni i želju investitora da nekako osiguraju svoja ulaganja.

Iz sasvim prirodnih razloga na tržištu su se pojavili sudionici koji su odlučili pomoći posebno bojažljivim investitorima, a pritom zaraditi na njima. I premda se derivativni vrijednosni papiri i danas smatraju jednim od najrizičnijih predmeta burzovnih špekulacija, nije sve manje lovaca koji koriste situaciju koja se razvila na tržištu. Poanta nije samo u visokoj likvidnosti, već i u jednostavnosti (kako iskustvo pokazuje iluzorno) korištenja ugovora za osobno bogaćenje.

Glavni razlog za pojavu tržišta derivata je sam uređaj slobodnog tržišta, kada se neke tvrtke pokušavaju zaštititi, druge trebaju sredstva sada, spremne su prodati svoje ugovore i imovinu kako bi kupile vani, ali tek nešto kasnije. Stoga se ovo tržište smatra sekundarnim, budući da se na njemu transakcija ne odvija između dva sudionika u sporazumu (ugovoru), već između trećih strana na tržištu: trgovaca i brokera.

Drugi razlog je pokušaj izbjegavanja "kolapsa" gospodarstva kao posljedica još jedne financijske krize, kao što se to dogodilo u1929., kada je tehnološki napredak doveo do pojave nove poljoprivredne opreme: traktora i kombajna. Rekordna (po tim standardima) žetva zbog korištenja ove poljoprivredne mehanizacije dovela je do pada cijena poljoprivrednih proizvoda i do bankrota većine poljoprivrednika. Nakon toga došlo je do naglog rasta cijena, jer je ponuda naglo smanjena. Došlo je do kolapsa u gospodarstvu. Kako bi se izbjegao ponavljanje takvog razvoja događaja, buduća žetva počela se prodavati po ugovoru, u kojem su njezina cijena i volumen bili ugovoreni još prije sjetve.

Vrste vrijednosnih papira

Prema modernoj definiciji, koncept izvedenih vrijednosnih papira definiran je kao dokument ili ugovor koji svom vlasniku daje pravo da primi imovinu unutar određenog vremena ili nakon određenog razdoblja. Istodobno, prije transakcije, može raspolagati ovim dokumentom. Može ga prodati ili zamijeniti. U poslovnim aktivnostima koriste se sljedeće vrste ugovora:

• Opcije.
• Futures.
• Spot ugovori.
• Potvrda depozita.
• Naprijed.

U nekim znanstvenim člancima teretnica se također navodi kao derivativni vrijednosni papiri, ali je njezino uključivanje u ovu vrstu papira vrlo kontroverzno. Stvar je u tome da teretnica ne daje pravo raspolaganja imovinom koja se prevozi. Odnosno, ovo je sporazum između pošiljatelja i prijevoznika, a ne između pošiljatelja i primatelja. I premda je prijevoznik odgovoran za sigurnost prevezene imovine (tereta), nijeima pravo raspolagati njima.

Ako primatelj odbije prihvatiti imovinu, prijevoznik je neće moći prodati ili prisvojiti. Međutim, sam teretni list može se prenijeti ili prodati drugom prijevozniku. To je ono što ga čini sličnim izvedenicama.

Kako se takvi financijski instrumenti klasificiraju

U ekonomskoj znanosti prihvaćena je klasifikacija izvedenih vrijednosnih papira prema sljedećim parametrima:

• po vremenu izvršenja: dugoročno (više od 1 godine) i kratkoročno (manje od 1 godine);
• po razini odgovornosti: obvezno i izborno;
• do datuma posljedica transakcije ili potrebe za plaćanjem: trenutno plaćanje, tijekom ugovora ili na kraju;
• prema redoslijedu plaćanja: cijeli iznos odjednom ili u ratama.

Svi gore navedeni parametri moraju biti navedeni u ugovoru na ovaj ili onaj način. Ovo određuje ne samo koja će to biti vrsta, već i kako će se transakcije obavljati s izvedenim vrijednosnim papirima na koje se ugovor odnosi.

Naprijed

Forvard ugovor je transakcija koju sklapaju dvije strane, pod čijim uvjetima se imovina prenosi, ali s kašnjenjem u izvršenju. Na primjer, ugovor o isporuci proizvoda do određenog datuma. Takva se transakcija provodi u pisanom obliku. Istovremeno, u dokumentu mora biti navedena vrijednost stečene (prodane) imovine i iznos koji će za nju biti dužan platiti (tržišna cijena).

BAko kupac iz bilo kojeg razloga ne može platiti ugovor ili mu je hitno potreban novac, može ga preprodati. Prodavatelj ima potpuno ista prava ako kupac odbije platiti. U tom se slučaju provodi arbitražna operacija, uslijed koje pogođena strana može prodati ugovor o razmjeni derivata. U tom slučaju, financijski rezultat transakcije može se realizirati tek nakon isteka roka navedenog u ugovoru. Cijena ugovora ovisi o trajanju ugovora, vrijednosti osnovne imovine, potražnji.

Među ekonomistima postoji mišljenje da rokovnici imaju nisku likvidnost, iako to nije sasvim točno. Likvidnost terminskog ugovora prvenstveno ovisi o likvidnosti temeljne imovine, a ne o tržišnoj potražnji za njom. To je zbog činjenice da se ova vrsta ugovora sklapa izvan burze. Za njegovu provedbu odgovorne su isključivo strane u ugovoru. Stoga sudionici moraju provjeriti međusobnu solventnost i raspoloživost same imovine prije sklapanja posla, ako ne žele ponovno riskirati.

Futures

Futuresi, za razliku od terminskih termina, uvijek se sklapaju na burzi ili robnoj burzi, ali se najveći dio financijskih transakcija s njima obavlja na sekundarnom tržištu vrijednosnih papira. Suština transakcije je da se jedna strana obvezuje prodati imovinu drugoj strani do određenog datuma, ali po trenutnoj cijeni.

Na primjer, sklopljen je ugovor o kupovini robe po cijeni od 500$, koju kupacUgovor bi se trebao vratiti za dva tjedna. Ako za dva tjedna cijena poraste na 700 dolara, onda će investitor, odnosno kupac, biti dobitnik, jer da se nije osigurao, morao bi platiti 200 dolara više. Ako cijena padne na 300 dolara, prodavatelj ugovora i dalje nema što izgubiti, jer će dobiti natrag ugovor po fiksnoj cijeni. I iako je u ovom slučaju kupac na gubitku (mogao bi kupiti ugovor za 200 dolara jeftinije), fjučersi čine trgovanje predvidljivijim.

Kao derivativni vrijednosni papiri, terminski ugovori su visoko likvidni. Glavna prednost ovakvih ugovora je da su uvjeti njihove prodaje i kupnje isti za sve sudionike. Trgovanje fjučersima ima svoje karakteristike (uključujući čiste špekulacije). Dakle, kod otvorene pozicije, osoba koja je izvršila ovu operaciju mora položiti određeni iznos kao kolateral – početnu maržu. Veličina početne marže je obično 2-10% iznosa imovine, međutim, do vremena navedenog roka ugovora, iznos depozita mora biti 100% navedenog iznosa.

Fučersi su jedan od visokorizičnih derivata. Nakon otvaranja pozicije, tržišne sile počinju djelovati na cijenu ugovora. Cijena može ili pasti ili rasti. Istodobno, postoje privremena ograničenja - trajanje ugovora. Kako bi se osigurala stabilnost tržišta i ograničila špekulacija, burza postavlja ograničenja razine odstupanja od izvorne cijene. Narudžbe za kupnju ili prodaju izvan ovih ograničenja jednostavno neće biti prihvaćeneizvršenje.

Opcije

Opcije su derivativni vrijednosni papiri s uvjetnim datumom isteka. I premda su opcije prepoznate kao najrizičnija vrsta transakcija (unatoč nekim ograničenjima, o kojima će se detaljnije govoriti u nastavku), one postaju sve popularnije jer se sklapaju na raznim platformama, uključujući mjenjačnicu.

Pri kupnji, strana koja stječe ugovor obvezuje se, uz premiju, prenijeti ga po fiksnoj cijeni drugoj strani nakon određenog vremenskog razdoblja. Opcija je pravo na kupnju vrijednosnog papira po određenoj stopi tijekom vremena.

Na primjer, jedan sudionik kupi ugovor za $500. Ugovor vrijedi 2 tjedna. Iznos nagrade je 50 dolara. To jest, jedna strana dobiva fiksni prihod od 50 dolara, a druga - mogućnost kupnje dionica po povoljnoj cijeni i njihove prodaje. Vrijednost opcije uvelike ovisi o vrijednosti dionica (imovine) i fluktuacijama njihovih cijena. Ako je nositelj opcije prvo kupio 100 dionica po 250 dolara i prodao ih tjedan dana kasnije za 300 dolara, ostvario je dobit od 450 dolara. Međutim, da bi ga primio, mora dovršiti ovu operaciju prije isteka ugovora. Inače neće dobiti ništa. Složenost trgovanja opcijama leži u činjenici da morate uzeti u obzir ne samo vrijednost same opcije, već i imovinu na koju se ona odnosi.

Postoje dvije vrste opcija: kupiti (pozovi) i prodati (put). Razlika među njima je što u prvomU drugom slučaju, izdavatelj koji je izdao izvedeni vrijednosni papir obvezuje ga se prodati, u drugom - otkupiti. Odnosno, bez obzira na situaciju na tržištu, on mora ispuniti svoje obveze. To je njegova glavna razlika od ostalih vrsta ugovora.

Spot ugovori

Derivati također uključuju promptne ugovore. Spot transakcija je trgovina koja se mora dogoditi u budućnosti. Na primjer, spot ugovor za kupnju valute na određeno vrijeme i po unaprijed određenoj cijeni. Čim steknu uvjeti za sklapanje transakcije, ona će biti zaključena. I iako ovi ugovori nisu predmet trgovanja, njihova je uloga u trgovanju na burzama velika. Uz njihovu pomoć moguće je značajno smanjiti rizik od gubitaka, posebno u uvjetima velike volatilnosti tržišta.

Zaštita

Hedge je ugovor o osiguranju rizika sastavljen između osiguravatelja i osiguranika. Najčešće je predmet rizik nepovrata plaćanja, gubitka (oštećenja) imovine zbog prirodnih katastrofa, katastrofa uzrokovanih ljudskim djelovanjem, negativnih političkih i gospodarskih događaja.

Primjer je zaštita bankovnih zajmova. Ukoliko klijent ne može otplatiti kredit, može osiguranje prodati na sekundarnom tržištu, uz obvezu otkupa u određenom roku. Ako to ne učini, imovina postaje vlasništvo novog vlasnika osiguranja, a osiguravajuće društvo će banci nadoknaditi gubitke. Međutim, takav sustav je doveo do tužneposljedice.

Kolaps tržišta hedge-a postao je jedan od najupečatljivijih signala financijske krize koja je započela 2008. u Sjedinjenim Državama. A razlog kolapsa bilo je nekontrolirano izdavanje hipotekarnih kredita, pod kojima su banke kupovale osiguranje (ograde). Banke su vjerovale da će osiguravajuća društva riješiti problem s zajmoprimcima ako ne budu mogli otplatiti kredit. Kao rezultat kašnjenja kredita, nastao je kolosalan dug, mnoge osiguravajuće kuće su otišle u stečaj. Unatoč tome, tržište živice nije nestalo i nastavlja raditi.

Potvrda depozita

Uz pomoć ovog financijskog instrumenta možete kupiti imovinu, dionice, obveznice, valute koje iz nekog razloga nisu dostupne ulagačima iz drugih zemalja. Na primjer, na temelju nacionalnog zakonodavstva neke zemlje, koje zabranjuje prodaju imovine određenih poduzeća u inozemstvu. Zapravo, to je pravo na stjecanje, doduše neizravno, vrijednosnih papira stranih tvrtki. Oni ne daju pravo upravljanja, ali kao predmet ulaganja i špekulacija mogu donijeti prilično dobru zaradu.

Depozitne potvrde izdaje banka depozitar. Prvo, on kupuje udjele u poduzećima koja nemaju pravo prodati svoje dionice stranim ulagačima. Zatim izdaje potvrde osigurane tom imovinom. Ti se primici mogu kupiti na inozemnim tržištima derivata i na tržištu domaće valute. Izdani vrijednosni papiri imaju nominalnu vrijednost - ovo je naziv društava i broj dionica pod kojima su izdani.

Potvrde se izdaju kada određena tvrtka želi uvrstiti vrijednosne papire kojima se već trguje na stranoj valuti. Prodaju se ili izravno ili preko distributera. Obično se klasificiraju prema zemlji proizvodnje. Ovako se razlikuju depozitne potvrde kao ruske, američke, europske i globalne.

Prednosti korištenja takvih financijskih instrumenata

Navedene izvedenice često dijele nekoliko vrsta odjednom. Na primjer, prilikom sklapanja termina ili opcije, jedan od sudionika može pokušati smanjiti rizik od gubitka jednostavnim osiguranjem trgovine. Sve dok je ugovor na snazi, može prodati policu osiguranja (zaštitu). Ako druga strana iz bilo kojeg razloga ne ispuni uvjete ugovora, tada će ugovaratelj police (posljednji koji je kupio osiguranje) primiti isplate osiguranja.

Unatoč činjenici da su ovi financijski instrumenti nesavršeni, oni i dalje omogućuju gospodarstvenicima smanjenje rizika, unošenje izvjesnosti u odnos između sudionika na tržištu i postizanje manje-više predvidljivih financijskih rezultata iz transakcije.