Prinos do dospijeća: metode izračuna, formule, pokazatelji, primjeri

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. Zadnja promjena: 2023-12-17 10:29

Profesionalni ulagači često govore o tome kako jedna obveznica ima visok prinos do dospijeća, a druga ima nizak prinos. Na temelju te prosudbe odlučuju hoće li kupiti određeni vrijednosni papir. Za početnike u investicijskom poslu neznanje i nesposobnost određivanja prinosa do dospijeća i izračunavanja rizika mogu rezultirati kapitalnim gubicima.

Kupon ili popust - u čemu je razlika

Postoje dvije glavne vrste obveznica prema načinu stjecanja prihoda: kupon i popust. Razlika između prvog i drugog je u tome što se kuponske obveznice plaćaju dva puta. Prvi put na kuponu, a drugi put potpuno na papiru. Diskontna obveznica je vrijednosni papir koji se prodaje po cijeni ispod nominalne, odnosno vlasnik takvog papira će dobiti prihod u obliku razlike između kupovne i prodajne cijene.

Razina prinosa i kuponskih i diskontnih obveznica ovisi o cijeni po kojoj su kupljene, koja je njihova nominalna vrijednost. Pretpostavlja se da će se plaćanja po njima izvršiti u navedenom roku.potpuno, bez obzira kakva je bila situacija na tržištu prije, po kojoj su cijeni prodani.

Državne i korporativne obveznice

Prinos do dospijeća obveznice može se izračunati i isplatiti u rubljama ili u stranoj valuti (euroobveznice). Najsigurniji (bez rizika) su državni vrijednosni papiri koje izdaje Federalna riznica, jer će se po njima u svakom slučaju vršiti plaćanja. Vlada može tiskati novac u bilo kojem trenutku i povećati poreze kako bi ga platila. Državne obveznice izdaju se s rokom dospijeća od 1, 2, 5, 10 i 20 godina.

Obveznice može izdati ne samo Federalna riznica, već i neke velike privatne tvrtke ili korporacije. To omogućuje privlačenje sredstava po nižoj kamatnoj stopi od one koju banke nude. Prinos na takve obveznice često je veći (zbog većeg rizika) nego na državne vrijednosne papire. Izdaju se s rokom dospijeća u rasponu od nekoliko mjeseci do tri godine.

Gdje i kako mogu kupiti obveznice

Ulagač može kupiti dužničke vrijednosne papire u poslovnicama banaka, na burzi, od fizičkih ili pravnih osoba koje ih prodaju izvan burze. Mogu se kupiti tijekom osobnog posjeta ustanovi na blagajni ili na daljinu korištenjem suvremenih sredstava komunikacije. Obveznice mogu biti u dokumentarnom i nedokumentarnom obliku.

Najčešće se vrijednosni papiri kupuju u banci po trenutnom tečaju ili ponalog investitora ili brokera. Mora se napraviti razlika između špekulacija i ulaganja. Špekulacija se provodi s ciljem preprodaje vrijednosnog papira i ostvarivanja dobiti od tečajne razlike, dok špekulant može podići kredit za kupnju vrijednosnih papira. Ulaganja znače kupnju obveznica i drugih vrijednosnih papira u investicijskom portfelju za dugotrajno skladištenje, do potpune otplate duga od strane zajmoprimca.

Kako se izračunava prinos jednostavne obveznice

Izračunavanje prinosa do dospijeća diskontirane obveznice prilično je jednostavno. Formula za izračun je sljedeća:

Prinos=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, gdje je:

Tsn - nominalna vrijednost (prodaja).

CPU - kupovna cijena.

Cdn - koliko dana do dospijeća obveznice.

Kao što slijedi iz formule, stopa prinosa do dospijeća nije fiksna vrijednost, već ovisi o cijeni po kojoj se vrijednosni papiri kotiraju na tržištu, kao io dospijeću. Što je duži rok kredita, to je niža godišnja stopa povrata. Međutim, na vrijednost izdanog dužničkog vrijednosnog papira ne utječe samo omjer ponude i potražnje, već i financijska politika države koja može postaviti cjenovni koridor.

Na primjer, ako je riznica postavila maksimalnu stopu od 8%, onda je to najveća dopuštena stopa povrata. Investitor ga može kupiti po nižoj stopi povrata, ali to već ovisi o potražnji za vrijednosnim papirom. Na primjer, obveznica izdana po originalnoj cijeni od 920 rubalja s nominalnom vrijednošću1000, možete kupiti po cijeni koja nije niža od originalne. Kupnja po cijeni iznad nominalne nema smisla.

Također nema smisla kupovati obveznice s dospijećem znatno dužim od godinu dana. Iz gornje formule može se vidjeti da će se u ovom slučaju postotak prihoda značajno smanjiti.

Formula za izračun špekulativne vrijednosnice

Ako se ne kupuje u svrhu ulaganja, već radi preprodaje, tada se profitabilnost (gubitak) izračunava na sljedeći način:

Prinos=(prodajna cijena - kupovna cijena) / kupovna cijena.

Negativan broj znači gubitak u trgovini. Ovaj razvoj se rijetko događa. Gubici u transakcijama s obveznicama najčešće nastaju zbog neiskustva špekulanta ili investitora, zbog njegove nestrpljivosti ili kada vlasniku obveznice hitno treba novac.

Primjer izračuna

200 državnih obveznica kupljeno je po cijeni od 936 rubalja po komadu. Nominalna vrijednost je 1000 rubalja. Obveznice su jednostavne, bez kupona. Rok dospijeća 1 godina.

Izračun.

Prinos do dospijeća na kupljene obveznice bio je:

Prinos=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, što je 6,8%.

Prihod od kupnje 200 obveznica iznosio je 12.720 rubalja.

Međutim, to nije dovoljno za izračunavanje razine profitabilnosti i isplativosti ulaganja. Potrebno je usporediti prinos na dospijeće godišnje na obveznice i godišnju stopu na depozite u bankama i stopu inflacije. To se radi radi procjenekoliko je rizična kupnja obveznice opravdana. U trenutku izračuna, bankarska stopa na depozite kod Sberbanke za razdoblje od 1 godine iznosila je 3,5%, a stopa inflacije (prema Rosstatu) bila je 4,5%. To znači da je prinos na obveznicu veći od ova dva pokazatelja i da je ulaganje isplativo ulaganje kapitala.

Prinos kuponske obveznice kako saznati

Prinos do dospijeća na kuponske obveznice izračunava se na temelju činjenice da li je bio s potrganim kuponom (odnosno s plaćenom premijom). ili ga prethodni vlasnik nije koristio. Imajte na umu da su kuponske obveznice skuplje od diskontnih obveznica, na primjer, cijena papira nominalne vrijednosti od 1000 rubalja može biti 980 rubalja. Odnosno, dobit od svake obveznice bit će samo 20 rubalja godišnje. Međutim, ovdje postoje neke nijanse. Dakle, za kuponske obveznice uplate se vrše nekoliko puta godišnje, što trebate pitati pri kupnji. Uplate u nominaciji "Trenutni obrt" mogu se izvršiti jednom u tromjesečju ili svakih šest mjeseci. Također, plaćanja se vrše kada se kuponska obveznica zatvori.

Ako se prodaje bez kupona (prethodni vlasnik ga je već koristio), tada je formula za izračun prinosa do dospijeća obveznice potpuno ista kao i za dužnički vrijednosni papir s popustom. Ako postoji kupon, tada se koristi sljedeća formula:

Prinos=(premija/kupovna cijena) + (nominalna vrijednost - kupovna cijena/kupoprodajna cijena)^dospijeće u godinama)

Obveznice bez kupona obično koštaju isto kao i diskontne obveznice, iako sve ovisi o ponudi i potražnji na tržištu.

Primjer izračunavanja prinosa kuponske obveznice (s kuponom)

Ulagač je kupio 150 obveznica s kuponom dok je sastavljao portfelj. Tržišna cijena svake je 810 rubalja plus premija od 150 rubalja. Nominalna vrijednost je 1000 rubalja. Rok dospijeća je 2 godine, premija se plaća na kraju prve godine.

Odluka.

Prihod od obveznice (ako se premija ne iskoristi u trenutku otkupa) iznosit će 1150 rubalja. Stopa povrata kuponske obveznice do otkupa iz dovršene transakcije, zajedno s premijom, bit će:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Ako je vrijednosni papir kupljen nakon što je premija plaćena ili je prethodni vlasnik otkinuo kupon, tada će stopa prinosa kuponske obveznice biti:

(1000 - 810/810))^2=5,5% godišnje.

Kao rezultat, tijekom dvije godine, vlasnik će dobiti ukupno 340 (150+190) rubalja prihoda od svake obveznice, odnosno 51.000 rubalja od uloženih sredstava za dvije godine držanja obveznice. Od toga je 28.500 rubalja prihod bez bonusa.

Mogući rizici

Obveznice se smatraju vrijednosnim papirima bez rizika. Međutim, rizik gubitka kapitala (djelomično ili potpuno) postoji. To je rizik od bankrota izdavatelja (default države), inflacije i devalvacije nacionalne valute. Upečatljiv primjer je situacija s ruskom rubljom. Strani ulagači ne žure kupiti ruske državne obveznice denominirane u rubljama, jer je snažna deprecijacija rublje dovela do prinosa OFZ-a do dospijećanegativan. Na burzi se obveznice prodaju s prinosom od 7-8%, a rublja je pala u odnosu na dolar i euro za 20-25% tijekom godine.

Postoji i tržišni rizik. Na primjer, investitor je kupio obveznicu s diskontom s rokom dospijeća od 1 godine za 930 (nominalna cijena 1000 rubalja), a dva sata nakon transakcije ona je pala u cijenu i počela koštati 870 rubalja. To ne znači da će prinos do dospijeća biti manji (ulagač će na kraju roka dobiti nominalnu vrijednost od 1.000 rubalja), ali se vrijednosni papir mogao kupiti jeftinije i ostvariti veću zaradu.

Kako izračunati rizik

Matematički multifaktorski modeli koriste se za izračun rizika. Za izgradnju ovih modela, investitori koriste tehnike i metode primjenjive u matematičkoj statistici i teoriji vjerojatnosti. Prilikom izvođenja složenih proračuna koriste se posebni računalni programi. Bit faktorske analize je da se čimbenici sumiraju, te se na temelju njihovog ukupnog utjecaja gradi prognoza. To omogućuje ne samo određivanje prinosa do dospijeća obveznice, već i predviđanje razvoja negativnih događaja, vjerojatnosti neispunjavanja obveza ili porasta inflacije.

Čimbenici koji utječu na promjene prinosa

Prilikom izračunavanja rizika ulaganja u državne obveznice u faktorskom modelu, koriste se sljedeći pokazatelji:

• Razina rasta (pada) BDP-a zemlje za izvještajno razdoblje.
• Stopa inflacije.
• Državni dug.
• Prisutnost ili odsutnost sukoba na teritorijustanje.
• Razina povjerenja javnosti u vladu (vjerojatnost revolucije ili nacionalizacije gospodarstva).
• Dostupnost imovine: poduzeća, rudnici, poljoprivredno zemljište, itd.
• Razina industrijskog razvoja u zemlji.
• Stabilnost tečaja u kojem se nominiraju plaćanja.
• Stopa nezaposlenosti.

Ovo nisu svi čimbenici koji se mogu koristiti u analizi rizika ulaganja. Svim navedenim čimbenicima investitor pripisuje brojčanu vrijednost vjerojatnosti. Na primjer, očekivalo se da će razina BDP-a porasti za 2%, ali je porasla za 4%. To znači da proizvodnja i porezni prihodi u zemlji rastu, odnosno da će država izdavateljica imati sredstva da isplati vlasnike obveznica. Prilikom izračunavanja rizika budućeg prinosa do dospijeća, formula je sljedeća:

Rizik=A1+A2+A3+…+An, gdje su A1, A2, …An čimbenici koji negativno ili pozitivno utječu na atraktivnost objekta za ulaganje. Kao izvore koriste statističke podatke (istog ruskog Rosstata) i informacije iz rejting agencija.

Primjer izračuna razine rizika

Državne obveznice zemlje N su u prodaji.

1. Rast BDP-a ove godine iznosio je 2%, iako je predviđeno 3%.
2. Promet trgovine za trenutni promet povećan je za 7%.
3. Poljoprivrednici su pretrpjeli gubitke zbog invazije skakavaca ove godine. Jedna desetina uroda je izgubljena.
4. Inflacijaza osnovnu potrošnu robu iznosio je samo 2% umjesto očekivanih 6%.
5. Indeks cijena dionica velikih tvrtki i korporacija porastao je za 50 bodova ili 2,2%.

Odluka.

Neophodno je odrediti težinu i razinu utjecaja svakog čimbenika na financijsku stabilnost zemlje N. U ovom slučaju koriste se dva pristupa: koriste se postotak povećanja (smanjenje) koji se dogodio ili dodjeljuje određeni udio vrijednosti svakom faktoru (prema nahođenju investitora). Ispod je primjer izračunavanja prve metode, odnosno dodaju se postoci i oduzimaju negativne vrijednosti.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

To znači da ima više pozitivnih čimbenika nego negativnih. Ali to je samo u konkretnom primjeru. Zapravo, investitori se moraju suočiti s još više čimbenika. Moraju obraditi veliku količinu informacija i koristiti različite omjere kako bi odredili omjer prinosa i dospijeća i rizik kupnje obveznice. Ali to je jedini način da se osigura sigurno skladištenje kapitala.

Odnos između povrata i rizika

Kao što znate, nema velikog prihoda bez rizika. To se odnosi i na poduzetničku aktivnost i na ulaganje u vrijednosne papire. Zemlje koje izdaju OFZ s visokim prinosima do dospijeća obično imaju ekonomske probleme. Takve vrijednosnice su jeftine zbog niske potražnje za njima od strane investitora.

Visoki prinosi na obveznice ne znače uvijekisplativost posla. Najprofitabilnije i najsigurnije američke, britanske i japanske državne obveznice imaju niske prinose i visoku pouzdanost.